预计到2010年，全国90%以上的高速公路、省级普通公路都将实施计重收费
更新时间：2007年11月19日 来源：中国高速公路网 CM Online 作者：Chinamotorway Online
预计到2010年，全国90%以上的高速公路、省级普通公路都将实施计重收费。
板块轮动：公路股的投资机会将显现在5月30日大跌之后，市场结构走势发生了明显转变，大盘蓝筹股接过领涨大旗，带领上证指数再创新高。而未来业绩确定快速增长的公路蓝筹股基本未有市场表现，绝大多数公司股价没有达到前期高点。基于目前的市场和估值比较，无论从防御还是进攻的角度，我们认为，板块轮动效应将轮到高速公路股，尤其是重点推荐的高速公路公司。
投资建议和公司推荐优质高速公路公司未来几年的净利润平均复合增长率（CAGR）基本都在25%以上，基于公路股目前的股价和未来成长性，相比整个交通运输行业，高速公路公司尤其是成长性好的公路公司仍具有投资价值。
公路股的估值水平更多的是看DCF估值，前期研究对各个公路股的DCF估值偏低的主要原因在于低估未来收入增长和高估主营成本，从以前的公路发展历史来看，这种“一高一低”的估计还是比较合理的，主要原因在于我国高速公路的超载运输非常严重导致维修费用是难以估计的高，以及对国家宏观调控影响车流量的悲观预期等。
我们认为，未来车流量增长和维修费用降低基本是确定的，从而将提升DCF估值。同时，收费公路的收费标准不会降低，一些省市或地区将有可能在未来上调收费标准。根据我们的测算，如果假设各个线路的收入稳定增长和毛利率稳定，相关公司的DCF估值所对应的08年动态PE在25倍左右。
从行业基本情况来看，我们认为高速公路行业发展前景明朗、成长性良好，高速公路行业正逐步进入行业景气高点。从公司基本面来看，公司未来几年的业绩增长进入高峰期，将进入盈利增长最快的时期。
公路股的股价催化剂：（1）经营性收费公路的收费权转让，公司将实现外延式规模扩张。目前一些高速公路公司及其集团正在积极准备以及筹划一些经营性收费公路转让。
（2）几家公司发行可分离转债，将带来股价触发因素。目前深高速和赣粤高速已计划发行。可分离转债是较适合公路公司的融资方式，预计未来将有更多的拟进行资产收购的公路公司发行可分离转债。附带的认购权证具有一定的投资价值。
（3）2007年底“五纵七横”国道主干线完成，一些“断头路”将贯通，公路行业跟踪报告2007年8月13公路公司的车流量将有大幅增长，如楚天高速等。
（4）计重收费和联网收费的全国普及带来的叠加效应。
因此，维持高速公路行业“强于大市”的投资评级。维持山东高速、赣粤高速、深高速、楚天高速、皖通高速和现代投资为“买入”评级；维持宁沪高速和福建高速为“增持”评级。
